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　　“近期中國(guó)機(jī)械銷售明顯增長(zhǎng)，反映工業(yè)正在復(fù)蘇。耗電量、貸款發(fā)放及鐵輪運(yùn)量均增長(zhǎng)，反映需求復(fù)蘇。需求復(fù)蘇及PPI轉(zhuǎn)強(qiáng)，帶動(dòng)實(shí)質(zhì)及名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值反彈。中國(guó)近期的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的反彈。因此，我們?cè)?017年轉(zhuǎn)為看漲中國(guó)離岸股票，轉(zhuǎn)為溫和看漲A股市場(chǎng)。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國(guó)首席投資總監(jiān)繆子美表示。

　　進(jìn)入2017年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)似乎正在發(fā)生顯著變化，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在同步回升。

　　歐元區(qū)年化通脹率2月達(dá)到2%，創(chuàng)下4年來最高水平；2月歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)初值升至56.0，實(shí)際GDP增長(zhǎng)季率錄得0.6%。

　　同時(shí)，日本內(nèi)閣府3月8日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比實(shí)際增長(zhǎng)0.3%，高于初次預(yù)估的0.2%，折合年率增長(zhǎng)1.2%。

　　此外，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI 51.6，預(yù)期51.2，前值51.3，非制造業(yè)PMI回落至54.2，前值54.6，財(cái)新制造業(yè)PMI 51.7，前值51。

　　“多個(gè)主要市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)好于預(yù)期，我們繼續(xù)看好再通脹這一趨勢(shì)。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國(guó)首席投資總監(jiān)繆子美說。

　　全球制造業(yè)正在回暖

　　方正證券(8.480, -0.05, -0.59%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在近日發(fā)布的報(bào)告中分析稱，率先產(chǎn)生變化的是大宗商品價(jià)格，大宗商品價(jià)格的上升預(yù)示著全球需求的回暖。2015年11月開始，國(guó)際大宗商品價(jià)格增速快速上升，CRB工業(yè)原材料指數(shù)同比增速由2015年11月的-20%迅速攀升至2017年2月的20%。大宗商品價(jià)格回暖并且持續(xù)上漲，推高了各國(guó)的通脹。同期美國(guó)CPI從1.1%上升至2.5%，歐元區(qū)調(diào)和CPI從0.2%上升至2.0%，中國(guó)CPI從1.3%上升至2.5%。

　　“我剛?cè)チ艘淮沃抢�，它是最大的銅出口國(guó)�？傮w感受是銅價(jià)已企穩(wěn)，過了低谷，大宗商品整體已進(jìn)入了上漲通道，這是需求驅(qū)動(dòng)的。”繆子美3月8日在媒體見交流會(huì)上表示。

　　從2016年8月到2017年2月，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI從49.4上升至57.7，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從51.7上升至55.4%，中國(guó)制造業(yè)PMI從50.4上升至51.6。PMI指數(shù)50為榮枯分水線，當(dāng)PMI大于50時(shí)，說明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時(shí)，說明經(jīng)濟(jì)在衰退。而上述數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)正在回暖。

　　“我最近去考察了挖掘機(jī)市場(chǎng)，從一個(gè)經(jīng)銷商那里得知30臺(tái)挖掘機(jī)以往要賣大半年，最近2天就賣完了。”荷寶中國(guó)研究總監(jiān)魯捷3月8日在媒體交流會(huì)上表示。

　　自去年下半年以來，挖掘機(jī)銷量逐步走高。最新公布的2月挖掘機(jī)銷量增速更是創(chuàng)出了單月最高紀(jì)錄，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量總數(shù)為14530臺(tái)，同比增長(zhǎng)297.65%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期。

　　交通銀行(6.230, 0.01, 0.16%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前分析稱，單從近期的挖掘機(jī)的銷量數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就已經(jīng)回暖，恐怕不足為證。他認(rèn)為，挖掘機(jī)的銷量大增只是主要體現(xiàn)了基建的明顯擴(kuò)張。

　　而在瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光看來，挖掘機(jī)行業(yè)的全面向好并非偶然，作為工程運(yùn)行活躍程度的重要晴雨表，其背后實(shí)則是去年年中以來政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，積極財(cái)政和房地產(chǎn)拉動(dòng)投資明顯提升的效果體現(xiàn)。自去年三季度以來，中國(guó)基建和房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)是越來越強(qiáng)的。他預(yù)計(jì)基建投資仍能保持高速，進(jìn)而支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)周期性反彈

　　“近期中國(guó)機(jī)械銷售明顯增長(zhǎng)，反映工業(yè)正在復(fù)蘇。耗電量、貸款發(fā)放及鐵輪運(yùn)量均增長(zhǎng)，反映需求復(fù)蘇。需求復(fù)蘇及PPI轉(zhuǎn)強(qiáng)，帶動(dòng)實(shí)質(zhì)及名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值反彈。中國(guó)近期的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的反彈。因此，我們?cè)?017年轉(zhuǎn)為看漲中國(guó)離岸股票，轉(zhuǎn)為溫和看漲A股市場(chǎng)。” 荷寶亞太區(qū)股票聯(lián)席主管及中國(guó)首席投資總監(jiān)繆子美表示。

　　繆子美認(rèn)為，目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車——消費(fèi)、投資、出口都在回暖。她分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2016年起明顯反彈背后的宏觀因素包括，消費(fèi)及服務(wù)業(yè)導(dǎo)向的新經(jīng)濟(jì)正在崛起，服務(wù)業(yè)自2015年以來占中國(guó)GDP總值超過50%，為有史以來首次，并聘用了全國(guó)42%的勞動(dòng)力。第二個(gè)宏觀因素是擴(kuò)大基建投資和一帶一路倡議刺激需求。第三個(gè)因素是工業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期及供給側(cè)改革帶動(dòng)工業(yè)復(fù)蘇。另外，全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇提振中國(guó)進(jìn)出口。

　　“2017年，我們轉(zhuǎn)為看漲中國(guó)離岸股票，MSCI中國(guó)指數(shù)是2017年初至今表現(xiàn)最佳的指數(shù)之一，在2017年上漲空間有望超過15%，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性反彈推動(dòng)，指數(shù)盈利預(yù)測(cè)有望往上調(diào)整。同時(shí)，MSCI中國(guó)指數(shù)市凈率低于歷史均值；全球新興市場(chǎng)基金的中國(guó)持倉(cāng)量處于歷史低位，這意味著上升空間較大。目前，來自國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的南下資金正持續(xù)流入香港股市。投資主題包括消費(fèi)升級(jí)、科技與創(chuàng)新、醫(yī)療改革、供給側(cè)改革和工業(yè)復(fù)蘇。” 繆子美說。

　　魯捷表示溫和看漲A股市場(chǎng)。“雖然中國(guó)貨幣政策穩(wěn)健中性，但政府正擴(kuò)大財(cái)政支出投資基建；資金流出房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)股市有利；上海A股和深圳A股盈利向下修訂的情況已經(jīng)見底，預(yù)計(jì)2017年開始復(fù)蘇；企業(yè)持續(xù)去杠桿和削減資本開始，現(xiàn)金流正在轉(zhuǎn)好，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下跌，反映風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。建議增持行業(yè)包括消費(fèi)、基建和工業(yè)、商品、互聯(lián)網(wǎng)及硬件等。” 魯捷說。

　　不過，繆子美表示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)，主要包括與美國(guó)可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，人民幣匯率波動(dòng)及資金外流。另外全球基本面復(fù)蘇仍存在一些不確定性，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐談判及歐盟國(guó)家選舉等。