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　　IMF預(yù)計(jì)，受到歐元區(qū)、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，2017年和2018年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.6%和3.7%，較7月的預(yù)測(cè)均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)美國(guó)今明兩年增速為2.2%和2.3%，較今年7月的預(yù)測(cè)下調(diào)0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)上調(diào)中國(guó)今明兩年增速預(yù)測(cè)0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.8%和6.5%，認(rèn)為供給側(cè)改革和貨幣政策支持是主要原因，且資本外流狀況緩解。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　“以GDP來計(jì)算，全球近75%的GDP都在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)加速上行，覆蓋面是近十年來最廣的。”但I(xiàn)MF提到，“這一切積極的變化絕對(duì)不是驕傲自滿的理由，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性并不強(qiáng)——增長(zhǎng)分布并不均，通脹也沒有達(dá)到央行目標(biāo)，薪資增速疲軟，多數(shù)國(guó)家的中期展望也不盡如人意。這種復(fù)蘇在面對(duì)嚴(yán)重沖擊的時(shí)候也可能是不堪一擊的，因此需要在順境時(shí)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。IMF同時(shí)鼓勵(lì)中國(guó)繼續(xù)抑制信貸過快增長(zhǎng)，減少金融市場(chǎng)的脆弱性。

　　IMF認(rèn)為，全球周期性復(fù)蘇在繼續(xù)。在巴西、中國(guó)、墨西哥等大型新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，以及加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、西班牙等一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，2017年一季度增長(zhǎng)率高于4月的預(yù)測(cè)。二季度的高頻指標(biāo)顯示，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)增強(qiáng)。

　　去年，美國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)引擎之一，而今年開始?xì)W洲復(fù)蘇跡象明顯。IMF認(rèn)為，許多歐元區(qū)國(guó)家的2017年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)已經(jīng)上調(diào)，包括法國(guó)、德國(guó)、意大利和西班牙，這些國(guó)家2017年一季度的增長(zhǎng)表現(xiàn)普遍強(qiáng)于預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求勢(shì)頭強(qiáng)于先前的預(yù)期。

　　“歐洲的投資前景有了很大的改善，在經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)衰退后，許多企業(yè)過去都沒有增加投資，而如今經(jīng)濟(jì)突然復(fù)蘇了，企業(yè)意識(shí)到了產(chǎn)能不足，所以增加了投資。”法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師姚煒對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，“產(chǎn)能重建會(huì)繼續(xù)推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是通脹率還是會(huì)在長(zhǎng)時(shí)間低位運(yùn)行。”

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，根據(jù)近期公布的高頻數(shù)據(jù)，8月歐洲工業(yè)、消費(fèi)兩大引擎動(dòng)力充沛，表明貨幣寬松帶來的需求側(cè)刺激效應(yīng)已經(jīng)進(jìn)入高潮，歐洲經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)仍將保持強(qiáng)勁。但歐洲通脹水平依然低迷，表明上半年以來增長(zhǎng)和通脹相背離的趨勢(shì)仍在延續(xù)。

　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在9月的利率決議發(fā)布會(huì)上表示，每月600億歐元的購債規(guī)模將維持到今年12月底，如有需要將進(jìn)一步延長(zhǎng)。他稱，上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張超出預(yù)期，通脹朝著正確目標(biāo)方向前進(jìn)，但仍然低迷，因此適度的貨幣寬松仍是必要的。歐洲央行預(yù)計(jì)2017年GDP增速為2.2%，創(chuàng)2007年以來新高。“至于明年的購債計(jì)劃，歐洲在今年秋季做出探討和決定。”他稱。

　　值得一提的是，IMF今年持續(xù)下調(diào)美國(guó)增速預(yù)測(cè)，但I(xiàn)MF也提及，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然溫和，主要由于金融環(huán)境仍較為有利，企業(yè)和消費(fèi)者信心較為強(qiáng)勁，而下調(diào)主要是因?yàn)閷?duì)美國(guó)財(cái)政政策假設(shè)的變化，如今IMF的預(yù)測(cè)僅是用了基線假設(shè)，而4月時(shí)的預(yù)測(cè)仍然將稅改的假設(shè)納入其中。

　　今年4月，美國(guó)公布了史上最激進(jìn)的稅改方案之一。除了個(gè)稅下調(diào)，該方案建議將公司稅率從35%下調(diào)至15%。不過根據(jù)9月公布的細(xì)節(jié)來看，減稅力度有所下降，同時(shí)各界預(yù)計(jì)，要在年內(nèi)落實(shí)稅改仍有難度。稅改主要細(xì)節(jié)包括：在企業(yè)法定稅率上，框架建議從當(dāng)前的35%削減至20%（高于此前的15%，更符合實(shí)際）；個(gè)稅方面，從7檔簡(jiǎn)化為3檔，分別為10%、25%和35%；提升家庭免稅起點(diǎn)至24000美元，個(gè)人12000美元；對(duì)于跨國(guó)公司匯回海外存留利潤(rùn)，將征收一次性的較低稅率，但具體細(xì)節(jié)尚未公布；取消遺產(chǎn)稅（原先最高為40%）等等。

　　“之所以美元、美股狂飆，是因?yàn)槎惛姆桨缸隽艘恍┩讌f(xié)，令方案更可能被國(guó)會(huì)通過，但要希望年底通過仍沒那么容易，由于債務(wù)上限的問題沒解決、醫(yī)改也沒做成，如果現(xiàn)在減稅會(huì)對(duì)赤字有較大的影響。”招商證券(20.880, -0.19, -0.90%)國(guó)際宏觀分析師宋林對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。據(jù)此前測(cè)算，如果稅改通過，美國(guó)2018年的GDP增速將受到提振，長(zhǎng)期GDP上升9.1%，工資上升7.7%，新增就業(yè)170萬，新增債務(wù)2.4萬億美元。

　　“眼下的狂歡卻給政策制定者輸送了錯(cuò)誤信號(hào)，政策制定者也需要發(fā)展長(zhǎng)線視野，把握機(jī)遇推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和財(cái)政改革，增加經(jīng)濟(jì)韌性。政策制定者更習(xí)慣被危機(jī)倒逼改革，這本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。如今全球都面臨改革機(jī)遇。”IMF稱。

　　上調(diào)中國(guó)增速預(yù)測(cè)

　　當(dāng)前，有觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣已經(jīng)成為了新興市場(chǎng)“錨貨幣”。IMF亦稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)則從貿(mào)易、商品價(jià)格、信心等渠道帶動(dòng)了新興市場(chǎng)乃至全球的增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　IMF預(yù)計(jì)中國(guó)2017年GDP增速將升至6.8%，并在2018年放緩至6.5%。較4月預(yù)測(cè)分別出現(xiàn)了0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)的上修。2017年的增速預(yù)測(cè)上調(diào)反映了中國(guó)增速強(qiáng)于預(yù)期，主要受益于供給側(cè)改革和此前的政策支持；2018年的增速預(yù)測(cè)上調(diào)則是因?yàn)�，IMF認(rèn)為中國(guó)會(huì)維持較為扶持性的政策（尤其是較高的公共投資），實(shí)現(xiàn)2020年較2010年實(shí)際GDP翻番的目標(biāo)。

　　IMF也提及，中國(guó)此前面臨的資本外流風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)緩解。數(shù)據(jù)顯示，人民幣匯率單邊升值趨勢(shì)在2017年5月9日至9月8日間尤為明顯，僅4個(gè)月人民幣對(duì)美元升值6.4%。不過，進(jìn)入四季度，人民幣對(duì)美元進(jìn)入?yún)^(qū)間波動(dòng)模式。

　　就四季度或中期而言，各大機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為人民幣有走穩(wěn)的基礎(chǔ)。“眼下人民幣跨境資金流動(dòng)情況已經(jīng)改善，8月外匯儲(chǔ)備余額環(huán)比增加108億美元，連續(xù)第7個(gè)月出現(xiàn)回升�；厣�的規(guī)模基本可以用匯率折算因素、資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)因素和外匯儲(chǔ)備自身增值因素來解釋，央行未干預(yù)外匯市場(chǎng)，人民幣匯率的升值來自市場(chǎng)自身的力量。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

　　同樣，IMF認(rèn)為中國(guó)也應(yīng)該把握時(shí)機(jī)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。在此前公布的中國(guó)《第四條款磋商報(bào)告》中，IMF認(rèn)為國(guó)企改革是關(guān)鍵，因?yàn)檫@對(duì)企業(yè)債務(wù)問題、提高生產(chǎn)率起到重大作用。

　　IMF稱，國(guó)企在工業(yè)產(chǎn)出中的比重在下降（在過去15年間從40%下降至15%左右），但它們?cè)谄髽I(yè)債務(wù)中的比重過高。此外，IMF強(qiáng)調(diào)中國(guó)應(yīng)該努力降低信貸增速，“如果只在表面上開展財(cái)務(wù)重組來滿足去杠桿‘目標(biāo)’（如降低企業(yè)層面的負(fù)債資產(chǎn)比率），風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越高，而深層結(jié)構(gòu)性問題無法得到解決，這本質(zhì)上是拖延時(shí)間。”

　　此前IMF還提出，人民幣匯率彈性有待提高。針對(duì)未來的匯改，主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，應(yīng)抓住當(dāng)前外匯供求基本平衡、匯率水平基本合理的有利時(shí)機(jī)，積極推動(dòng)相關(guān)改革。